北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.6黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月0个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cú黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月n)对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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